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3月18日，华润啤酒(00291.HK)发布2024年功绩请问，公司全年轮廓功课额微降0.76%至386.35亿元，推动应占溢利同比下滑8.03%至47.39亿元，这是华润啤酒五年来初次营收下滑，也让阛阓对其高端化政策及白酒业务的增长出息产生了严重质疑。

营收、净利润双降，华润啤酒增长乏力

2024年，华润啤酒的营业额和净利润双双下滑，为五年来初次。数据暴露：2024年营收为386.35亿元，同比下落0.76%，低于阛阓预期的389.9亿元；归母净利润47.39亿元，同比下滑8.03%，相似低于阛阓预估的52.6亿元；净利率下滑至12.32%，同比下落1.07个百分点，盈利才气遭到收缩。

值得细心的是，华润啤酒的毛利率却逆势上升1.2个百分点，达42.64%，创近五年新高，这意味着天然居品结构有所升级，但成本上升及阛阓竞争压力严重挤压了公司利润。在行业举座消费疲软的情况下，华润啤酒未能灵验扩大阛阓份额，反而出现了负增长，这对其高端化政策和白酒业务拓展变成了宽绰挑战。

啤酒业务承压，高端化政策堕入困局

啤酒仍然是华润啤酒的中枢业务，2024年孝顺了94.43%的收入(364.86亿元)，但该板块功绩却出现下滑：营业额同比下落1.03%，销量同比减少2.45%至1087.74万千升。

在高端化政策的推动下，华润啤酒高端及以上啤酒销量增长9%，带动平均销售价钱上升1.5%。其中：喜力品牌在高基数布景下仍达成近20%增长，老雪、红爵等品牌销量翻倍三上悠亚 在线av，新品“醴”同比激增35%。

关联词，尽管高端居品孝顺了增长，举座销量仍然萎缩，讲明消费者对高端啤酒的需求并未真确带动举座业务增长。此外，百威亚太、青岛啤酒等主要竞争敌手也在加码高端阛阓，行业价钱战和渠谈竞争加重，挤压了华润啤酒的阛阓空间。2024年，燕京啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒等行业竞争敌手仍保抓营收增长，华润啤酒则成为少数功绩下滑的龙头企业，暴露其阛阓份额正在被蚕食。

更令东谈主担忧的是，2024年是体育大年(欧洲杯、奥运会)，粗俗是啤酒行业的要害销售窗口期，关联词藻润啤酒却未能收拢阛阓红利，销量如故下滑，反馈出阛阓需求疲软、品牌影响力有限的问题。

白酒业务增速放缓，政策布局未达预期

华润啤酒自2021年进攻白酒阛阓，通过并购山东景芝、金沙酒业和金种子酒试图打造“啤酒+白酒”双轮运转步地。关联词，三年畴前，白酒业务的孝顺仍然蝇头微利：2024年白酒业务收入仅为21.49亿元，占公司总收入的5.56%。同比增长仅4%，远低于2024年中期“30%增长”办法。未计利息、税项、折旧及摊销前盈利仅为8.52亿元，同比增长不及1%。

这一数据标明，华润啤酒的白酒业务当今并未成为第二增长弧线，反而成为一个资源奢靡宽绰的技俩。金沙酒业看成中枢白酒钞票，其功绩领路更是低迷：中枢单品“摘抄”销量增长35%，孝顺白酒业务超70%收入，但阛阓价钱雄伟，品牌影响力不及。53度珍品摘抄零卖指令价1199元，但在部分电商平台实验售价仅为459元，价钱倒挂严重。金沙酒业2024年仅达成8.07亿元EBITDA，同比增长不到1%，盈利才气低下。

此外，金种子酒的功绩更是“雪上加霜”：2024年预亏2.01亿至2.91亿元，同比暴跌810.76%至1218.56%，达成承接第四年吃亏。经管层粗俗变更，两年内更换三位董事长，业务标的雄伟。

华润啤酒在白酒业务的高管团队和谐粗俗，但并未带来本色性改换，金沙酒业、金种子酒的洽商窘境依旧未解。白酒行业的竞争极为蛮横，茅台、五粮液、洋河等头部企业上风彰着，华润啤酒念念要在高端白酒阛阓解围，光显濒临重重繁难。

本钱开销加多，短期偿债压力上升

尽管华润啤酒洽商现款流净额增长67%至69.28亿元，但流动比率已从0.7下落至0.6，暴露短期偿债压力有所上升。此外，公司固定钞票同比增长11.23%至181.24亿元，反馈出其仍在抓续扩大产能和阛阓参加。关联词：若阛阓需求疲软抓续，新增产能能否带来正向收益存在不祥情趣。白酒业务参加宽绰，但短期内盈利孝顺有限，以致可能遭殃举座财务领路。

此外，原材料成本的上升也给公司毛利率带来了不小压力。2024年，入口大麦价钱同比上升12%，华润啤酒虽通过锁价采购对冲了一部分红本风险，但若原材料价钱抓续高位，改日毛利率恐将濒临更大挑战。

华润啤酒经管层在功绩会上默示，2025年前两个月啤酒销量达成单元数增长，但在行业举座消费收缩、竞争加重的布景下，其增长的可抓续性仍然存疑。公司洽商：长远高端化政策，提高居品溢价才气。优化成本经管，提高利润率。不绝拓展白酒业务，增强阛阓渗入率。

关联词，阛阓分析机构大宗对华润啤酒的2025年功绩抓严慎格调。欧睿海外酌量，2025年中国高端啤酒阛阓增速将保管在8%-10%，但行业竞争蛮横，阛阓份额向头部品牌逼近，华润啤酒若不行快速竖立品牌护城河，恐难扭转劣势。

华润啤酒2024年的功绩领路低于阛阓预期，营收与净利润双降，暴露其高端化和白酒政策濒临较大挑战。尽管毛利率有所擢升，但销量下滑、白酒业务增长停滞、经管层粗俗和谐、阛阓竞争加重等问题，使其改日增长出息充满不祥情趣。

在阛阓需求疲软、行业竞争加重的布景下，华润啤酒能否奏效突破增长瓶颈，达成“啤+白”双轮运转，仍然濒临宽绰试验。淌若不行灵验责罚渠谈整合、品牌成立和阛阓订价问题三上悠亚 在线av，华润啤酒的增长窘境惟恐还将抓续。