2025年，可谓是名副其实的\"机器东谈主元年\"。从开年爆红的宇树科技成人黄色小说，到往往曝出融资的智元机器东谈主、维他能源、松延能源、智平日、逐际能源、星海图等，机器东谈主赛谈也冉冉被成本心疼。在此配景下，主要居品为送物机器东谈主的云迹科技崇拜冲击港股，谋求上市。

证券之星防卫到，在机器东谈主理事智能体这个充满机遇的赛谈上，云迹科技占据着该领域的头把交椅。但细看其财务数据，其连年营收如坐过山车般波动，净利润三年累计损失超8亿元。更致命的是，在成本穷冬中苦撑4年未获输血的云迹科技，如今账上现款仅够督察7个月动手，此外，其还要靠近18.7亿元对赌容或，IPO到手与否成了决定其\"死活\"的要道。

营收剧烈波动，居品降价促销

从云迹科技在招股书中暴露的居品使用场景看，包含旅馆、医疗机构、生意楼宇等。然则，收入开始主要依赖旅馆。

据了解，官方云尔清晰，云迹科技的居品主要针对送物、零卖、清洁三大场景，包含\"格格\"\"润\"两个系列的送物机器东谈主，售卖零食、生涯用品的机器东谈主自动接驳前置仓，以及用于旅馆清洁的机器东谈主\"UP\"。

据招股书援用的数据，在2023年人人旅馆场景机器东谈主理事智能体商场主要参与者排行(以收入计)中，云迹科技以9%的商场份额排行第一，排行第2-5的企业商场份额离别为5.4%、2.1%、1.9%和1.7%。2024年，来自旅馆场景的收入占到云迹科技总收入的83%。

由此可见，现时旅馆场景机器东谈主理事智能体商场的蚁集度较低，参与企业多且份额踱步，竞争比拟强烈。从数据上看，公司的营收推崇也不太褂讪。2022年—2024年(以下称呈报期内)其营收离别为1.61亿元、1.45亿元、2.45亿元，2023年，云迹科技营收一度下滑10%。

具体来看，公司现时收入主要包括机器东谈主及功能套件和AI数字化系统两部分。对比来看，卖做事的业务比卖硬件更为赢利。2024年，云迹科技硬件业务的毛利率仅为38.1%，而软件部分的毛利率高达61.5%，向上硬件业务20多个百分点。不外，公司现时的业务仍以硬件业务为主。2024年，云迹科技来自机器东谈主及功能套件的收入为1.89亿元，占总收入的比例为77.2%；来自AI数字系统的收入仅为5588万元，占营收的比例为22.8%。

值得一提的是，由于该领域竞争强烈，呈报期内，云迹科技的各项机器东谈主售价有下滑趋势。举例，早期的\"润\"系列送物机器东谈主售价从2022年的2.32万元/台，下落至2024年的1.31万元/台，降幅达到43.82%；同时\"格格\"系列多功能机器东谈主售价降幅为22%；而2023年推出的UP系列复合多态机器东谈主更是一年内售价降幅卓著60%。

云迹科技则暗意，平均售价下落反应了其自觉下调价钱，阐扬其发奋于将镌汰原材料及组件成本，擢升成本驱逐的裨益传递给客户。不外，有业内东谈主士暗意，这仅仅旅馆机器东谈主领域打价钱战的常用技艺，有一些更激进的企业除了降价除外，预支款20%致使10%就发货。

损失之下削减开支，急需\"补血\"

证券之星防卫到，云迹科技除了营收不太褂讪除外，在呈报期内，公司的净损失离别为3.65亿元、2.65亿元、1.85亿元。也等于说，三年时刻里，公司总共收入5.51亿元，而损失却达到了8.15亿元。

招股书中，云迹科技提到，公司可能在短期内不时产生净损失，因为公司正在快速发展的机器东谈主理事智能体商场拓展业务及运筹帷幄，并正合手续投资于研发。数据清晰，2022—2024年，云迹科技的研发开支离别为0.68亿元、0.69亿元、0.57亿元，离别占同庚总收入的42.0%、47.8%、23.4%。

可见，公司正在参加无数的资金放到研发中。2024年，跟着研发参加的减少，公司损失的幅度也有所减小。值得一提的是，已往一年，除了研发参加，云迹科技的其他开支也大幅缩减，其销售及营销开支在2022年占营收比高达64.2%，2024年降至23.8%。

证券之星不雅察到，云迹科技缩减成本的方法是通过缩减无数东谈主力成本。

2022年—2024年，公司研发开支中的职工开支离别为5499.6万元、4799.2万元、4654.1万元。其中，2023年—2024年同比离别减少了约700万元、150万元。此外，销售及营销开支、行政开支中的职工开支相似暴减，离别由2022年的6996万元、7172.3万元降至2024年的4033.9万元、3766万元，均松开了近一半之多。

证券之星不雅察到，近几年云迹科技的开支大幅缩减，大概也和其融资情况关联。公开云尔清晰，2014年创立的云迹科技先后进行了8轮融资，诱导了阿里、联念念、携程、腾讯、沸点成本、启明创投、张江科投等驰名资方。

具体来看，云迹科技的8轮融资包括750万元天神轮融资、3100万元A轮融资、6000万元A+轮融资、5600万元A+轮战术融资、7500万元B轮融资、1.28亿元B轮战术融资、2.645亿元C轮融资及5.8亿元D轮融资，共计12亿元，但其中终末一轮融资停留在2021年12月。

也等于说，公司现在仍是有4年未获取成本支合手。数据清晰，截止2024年底，公司的现款及等价物余额仅有1.05亿元，按照2024年的三项用度开销总和(1.7亿元)来看，这点现款只可援救7个月附近的开销。

而这次冲刺港交所上市，云迹科技还职守着对赌压力。证实补充公约，若18个月内未完成上市，投资者将归附赎回权，云迹科技则靠近18.7亿元赎回欠债需现款偿还。可见，云迹科技IPO可谓是压力山大。

值得一提的是，由于前期多轮融资，云迹科技如今的股权至极踱步。招股书清晰，云迹科技在香港上市前的鼓舞架构中，云迹科技公司CEO兼连合首创东谈主支涛是最大鼓舞，合手股仅9.7321%，合手有该公司36.52%的投票权，延迟董事兼总司理胡泉，合手股7.2991%，安徽省东谈主工智能产业投资发展有限公司、林芝腾讯科技有限公司等合手股也均为10%以下，现在多达32个鼓舞。(本文首发证券之星，作家｜于莹)