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图源：豆包

3月28日，康桥成本以7.25亿元首付款，买下了卫材制药的雷贝拉唑钠肠溶片的中国权利。

原研药这两年受到集采压力越来越大，医保部门新的挂网王法条件即使没进集采，药品订价也不行太高，要和集采药保执一定的价钱联系。这把不少风俗卖高价的外企居品晾了起来，不少企业采选让这些品种退出阛阓。

有东谈主退场就有东谈主进场。在医疗投资红海中，忙着抢翻新药名堂、赌赛谈是常态。但康桥成本却独辟门路，专攻跨国药企不要的老药。这些药大部分专利早就过时，来未增漫空间特出有限。康桥成本专挑老药买，打的什么算盘？

访佛家长群怀恨买不到入口阿奇霉素的季节，即是康桥成本实确凿在尝到甜头的技巧。2024年，康桥成本也曾买下的几款“过气”原研药到手退出，旗下瑞松基金两年多时辰收益达10亿元，里面收益率更是达到50%，保证了参与其中的国资保值升值。

这可能恰是康桥成本沉默收购过气原研药的果然意图。

康桥成本再收购一款老药

雷贝拉唑钠是第二代质子泵禁绝剂，由日本卫材和强生互助研发，主要用于胃溃疡、十二指肠溃疡等胃病。这款药早在1997就已在日本上市，2002年插足中国，几十年来销售一直很褂讪。

据药融云数据库夸耀，2022年雷贝拉唑钠肠溶片天下病院端销售额超13亿元，其中卫材以近40%的阛阓份额名顺次一。

但在2022年7月，豪森药业的雷贝拉唑钠肠溶片成为国内首家通过一致性评价的居品。而后，济川药业、安必生制药、石药集团等浩荡药企的雷贝拉唑钠肠溶片陆续获批。在国产仿制药的冲击下，卫材药业阛阓份额不时着落。

跟着入局玩家的增加，雷贝拉唑钠也没能逃离集采的运谈。在第九批集采中，卫材的雷贝拉唑钠肠溶片报价越过最高限价10倍，等同于弃标。2024年4月，由于价钱高于“上海红线价”，欧美性爱卫材雷贝拉唑钠肠溶片更是顺利被河北省撤网。其阛阓份额随之不时着落，看上去这个居品质命周期依然步入尾声，卫材卖掉它也就不料外。

关于这么一款卫材不要的老药，康桥成本奢靡7.25亿元首付款买下来以后，要何如周转它？对此，康桥成本依然有过奏效造就。

康桥成本成立于2014年，也曾与大部分传统的私募股权基金相差无几，从事着少数股权投资。但近些年，成本涌入翻新药赛场，生物医药企业的估值水长船高，好的明星企业投资齐特出拥堵。与其内卷，不如独辟门路创造价值，近两年跨国药企纷繁转让原研老药的销售权，碰巧给了康桥成本这么一个契机。

海森生物即是康桥成本聚首场所政府操刀的第一个跨国药企钞票剥离名堂，康桥成本在2年时辰里收回通盘投资。在首战顺利后，康桥成本可能是以为也在尝试将“投资者-运营商”的举止论接续复制。

此次收购雷贝拉唑，康桥成本“二次开辟”过气专利药，俨然成了买卖格局，那么它到底是何如作念到的呢？

若何让老药变废为宝？

2022年，康桥成本刚拉来合肥产投集团、合肥肥东县，通过瑞松基金共同投资组建海森生物。2022年3月，这家药企少壮打响了第一枪，以2.3亿好意思元收购了武田制药心血管及代谢领域的五款居品。

那时这个名堂不少基金齐西席过，明眼东谈主齐看得出来这些武田不要的居品专利齐已过时，翌日的增漫空间有限，投资收益率不会太高。但在接受武田制药管线之后，海森生物2022年第二至第四季度销售额增长了47%。于是在而后，又买下了罗氏的头孢曲松钠、默克的念念他宁、韩国药企Celltrion旗下14种品牌居品，四次走动总金额超48亿元。

在一次会议上，康桥成本首创东谈主傅唯知道了"过气老药"逆袭的三板斧：

第一步是整合团队，把蓝本漫衍在四家跨国药企的销售、不休团队并吞。公司东谈主员成本顺利从收入的10%砍到3%，多挤出7%的净利润。第二步相聚坐褥，把四家企业国际药品坐褥线，一起搬到合肥，坐褥成本顺利腰斩，又多赚出10%的净利润。光靠这两招，公司就在收入莫得增长的情况下，利润原地翻倍。

为了企业翌日的增漫空间，在筹算老药的同期，海森生物提前布局翌日，引进好意思国三期临床阶段的降血脂翻新药，瞻望2027年上市后，能把20亿元收入的天花板撑到40亿元。

这一次小试牛刀的奏效，无疑给了康桥成本信心复制这套举止论。

2024年8月，康桥成本又聚首阿布扎比主权基金穆巴达拉，以6.8亿好意思元收购优时比中国五款药物。穆巴达拉是康桥成本在海森生物时的投资伙伴，两边保执雅致联系。

本年3月24日，康桥成本布告已认真完成第一支东谈主民币医疗健康并购基金的初度关闭，范围超70亿元。这是现在国内范围最大的专注于医疗领域的并购基金。由康桥成本担任不休东谈主，康桥成本与北京国管旗下阛阓化运作的基金投资平台共同担任芜俚合推进谈主。

翻新药行业并购重组是本年的投资干线之一成人黄色网站，康桥成本深谙药企“瘦身”需求，对准其剥离熟悉居品的契机，将其与原土化计策红利的团结，通过运营升迁与成本运作终了多级退出，这一套顶住值得业界关心。