东吴证券股份有限公司孙婷，罗宇康近期对光大证券进行究诘并发布了究诘默契《2024年年报点评：经纪业务进展安逸成人黄色网站，投行、资管收入降幅较大》，初次袒护光大证券赐与买入评级。

光大证券(601788)　　投资重心　　事件：光大证券发布2024年年报。公司2024年达成交易收入96.0亿元，同比-4.3%；归母净利润30.6亿元，同比-28.4%；对应EPS0.58元，平均ROE4.5%，同比-2.0pct。第四季度达成交易收入31.9亿元，同比+40.2%，环比+43.6%；归母净利润10.68亿元，同比扭亏为盈，环比+78.1%。　　坚握钞票惩处转型导向，经纪业务收入庄重增长：2024年公司达成经纪业务收入29.9亿元，同比+8.0%，占交易收入比重31.4%。全市集日均股基交往额11853亿元，同比+23.1%。公司两融余额428亿元，较岁首+16%，市集份额2.3%，较岁首+0.1pct，全市集两融余额18646亿元，较岁首+12.9%。公司全年代销金融家具收入5.3亿元，同比增长8.4%。　　受监管环境影响，投行业务收入握续下滑，债券承销名次靠前：2024年公司投行业务收入8.2亿元，同比-20.3%。股权主承销限制10.1亿元，同比-81.0%，名循序35；其中IPO1家，募资限制9.6亿元；再融资1家，承销限制0.5亿元。债券主承销限制4267亿元，同比-3.1%，名循序7；其中场所政府债、中期单子、金融债承销限制离别为1711亿元、826亿元、556亿元。IPO储备名目3家，名循序20，其中两市主板1家，北交所1家，创业板1家。　　资管业务收入同比下滑，光证资管AUM庄重增长：资管业务收入7.9亿元，同比-21.8%。光证资管惩处限制3114亿元，同比+3.7%。2024年光证资管聚焦主责主业，起劲招引私募资管业务，巩固潜入中枢客户协作关联，并箝制拓展客户群体、优化业务结构。笔据中基协统计，光证资管2024年三季度私募资产惩处家具月均限制行业名循序5位。　　Q4自营投资收益大幅增长：投资收益（含公允价值）24.9亿元，同比-0.9%；第四季度投资收益（含公允价值）8.9亿元，同比+53.3%。公司自营坚握容身全皆收益导向，权柄自营举座资产组合达成正收益，固收自营进一步丰富投资品种，增强盈利安逸性。　　盈利预测与投资评级：咱们展望2025-2027年公司归母净利润离别为33.19、35.66、37.21亿元，对应同比增速离别为8.53%、7.44%、4.35%，对应EPS离别为0.72、0.77、0.81元/股，刻下市值对应PB估值离别为0.96x、0.91x、0.86x。公司聚焦主业庄重发展，看好握续强化竞争力，初次袒护赐与“买入”评级。　　风险指示：1）交往量握续走低；2）权柄市集波动加重致投资收益握续下滑。

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